上周（2025。11。10-2025。11。14）机械设备行业下跌1。78%，正在一级31个行业中排名第27位。子行业中公用设备（-0。72%）、轨交设备（-0。72%）、通用设备（-0。81%）、从动化设备（-3。3%）、工程机械（-4。57%）。我们认为，陪伴三季报完成披露市场风险偏好无望提拔，兼顾科技成长取顺周期，设置装备摆设具备业绩支持的板块及个股，维持行业“保举”评级。科技标的目的关心：半导体设备、人形机械人、PCB设备等；周期标的目的关心：通用设备苏醒、工程机械等。IC China2025即将召开，或对半导体设备板块构成有益刺激。2025年11月23日-25日，第二十二届中国国际半导体博览会即将正在召开。本次展览规划3万平方米展现面积，估计参展商600家，笼盖半导体全财产链焦点环节，估计对半导体设备板块构成有益刺激。财产标的目的，荷兰光刻机出口新规全面扩大范畴，手艺曾经从最先辈的EUV设备延长至成熟制程所必需的DUV设备及配套生态。这种“釜底抽薪”式的，极大地强化了国内半导体财产链实现自从可控的紧迫性和确定性。叠加存储跌价，存储厂商加快扩展，设备国产化率无望提拔。关心：新莱应材（300260。SZ）、至纯科技（603690。SZ）、维光电(688401。SH)、北方华创(002371。SZ)、中微公司(688012。SH)、拓荆科技(688072。SH)、华海清科(688120。SH)等。政策强力驱动，全球需求布局性苏醒，一方面，国内“十五五”规划将工业母机列为需超凡规攻关的沉点范畴，工信部发文强调结构扶植中试平台，一系列政策组合拳将极大加快国产机床，出格是五轴联动、车铣复合等高端产物的手艺冲破取财产化使用。另一方面，日本机床10月订单数据持续17个月增加，且次要由出口驱动，提醒全球高端制制投资苏醒的积极信号。正在此布景下，沉点关心那些正在焦点部件上具备自研能力、产物线已笼盖高端范畴、并能受益于全球本钱开支回升的龙头企业，如纽威数控（688697。SH）、富家数控(301200。SZ)、海天精工(601882。SH)等。人形机械人财产正加快从手艺研发迈向本钱化取量产预备的环节阶段。财产逻辑持续强化：国际方面，其手艺细节（如配备50个施行器的新一代工致手）不竭迭代，显示了其手艺落地的可行性；国内方面，除小鹏IRON的发布外，智元机械人完成股改，IPO信号，进一步印证财产成熟度的提拔和本钱周期的启动。机械人板块近期畅涨，我们认为次要是岁尾市场气概切换，叠加前期堆集了较多获利盘所致。财产逻辑未发生变化，国表里机械人进展成功，2026年起头量产，量产前供应链需要提前确定，去伪存实，环绕“确定性”进行买卖。个股包罗：恒立液压（601100。SH）、华锐细密（688059。SH）等。10月工业机械人产量+17。9%，行业或存正在窘境反转的机遇。2025年10月，我国工业机械人产量57858台，同比添加17。9%。我们认为，次要是国度“以旧换新”政策了部门设备更新需求，叠加设备更新贷款贴息政策无效降低企业升级成本所致。工业机械人企业下逛影响逐渐削弱，布局调整竣事，且部门企业发力人形机械人营业，行业或存正在窘境反转的投资机遇。关心：①减速器、伺服系统等高手艺壁垒环节；②受益于下逛使用场景多元化的系统集成商。个股可关心：埃斯顿（002747。SZ）、拓斯达(300607。SZ)、绿的谐波（688017。SH）、欧科亿（688308。SH）。10月挖机销量同比+7。77%，行业景气宇持续改善。2025年10月发卖各类挖掘机18096台，同比增加7。77%。此中国内销量8468台，同比增加2。44%；出口量9628台，同比增加12。9%。1—10月，共发卖挖掘机192135台，同比增加17%；此中国内销量98345台，同比增加19。6%；出口93790台，同比增加14。4%。我们认为，行业层面，内需受益于新一轮集中换新周期到来，以及雅下水电坐等大型项目开工，以工代赈无望帮力行业内需向好。海外布局性景气，“一带一”沿线国度的根本设备扶植需求持续增加，带动出口增加。龙头企业凭仗“手艺升级+全球化结构”双引擎，海外市占率持续提拔，中持久增加动能强劲。关心：徐工机械（000425。SZ）、三一沉工（600031。SH）、中联沉科（000157。SZ）。2025年10月28日至31日，上海新国际博览核心召开亚洲国际物流手艺取运输系统博览会。展会一方面聚焦智能配备升级，AGV/AMR机械人、从动化立体仓、AI视觉分拣系统将稠密表态；另一方面鞭策低碳手艺落地，氢能源运输车、可轮回包拆、新能源叉车将集中展现，估计将对叉车板块构成有益刺激。叉车行业①销量数据亮眼，9月表里销均同比大增，受益于2024下半年低基数效应，估计增速具备持续性，叉车行业正送来智能化取无人化升级，无人叉车单价较高但更具经济性，陪伴渗入率提拔无望增厚行业盈利；③行业目前全体估值不高，具备平安边际。关心：安徽合力（600761。SH）、杭叉集团(603298。SH)、诺力股份(603611。SH)等。风险提醒：宏不雅经济景气宇不及预期、固定资产投资不及预期、原材料价钱大幅上涨构成的不确定性风险、行业和市场所作风险、财产政策变更风险、第三方数据错误风险、关税扰动风险等。

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2025-11-18 19:24